新规倒逼券商事务转型 自动管理成取胜筹码


新规倒逼券商事务转型 自动管理成取胜筹码

2018-02-09来源:admin围观:64次

  新规倒逼券商事务转型 自动办理成取胜筹码

  近年来,简略的券商通道事务价值出现下降趋势,证券业关于转型和分解的评论也越发火热。本年以来,券商定向资管方案产品(以通道事务为主)规划连续两个季度下降,连累券商资管总规划从5月起开端回落。业界人士遍及以为,资管新规出台后,券商将不得不舍弃占总规划70%的通道事务,将自动办理作为接下来的发力重点。

  其实,监管层对通道事务的约束由来已久,但是考虑到资管规划对通道事务的依靠性,券商资管事务转型开展相当缓慢。与此一起,业界遍及规划占比约为30%的自动办理资管事务,已成为券商资管营收的主要支柱。能够预期,未来自动办理将成为券商资管事务增长的重要动力,自动办理才能强的券商或将占有开展先机。

  通道规划继续下降

  11月17日晚,《关于规范金融组织资产办理事务的辅导定见(征求定见稿)》(以下简称“资管新规”)在万众瞩目中发布,其威力不亚于在资管职业投入一块巨石,惊起一滩鸥鹭。资管新规中清晰指出:“金融组织不得为其他金融组织的资产办理产品供给躲避出资规划、杠杆约束等监管要求的通道效劳。”自此,通道事务被监管文件全面叫停,资金池等事务也清晰受限。

  事实上,券商资管的“去通道”并不是什么新鲜事,早有职业数据能够一窥端倪。依据中国证券出资基金业协会数据,到本年三季度末,证券公司资管事务规划为17.37万亿元,比较于二季度末、一季度末的18.10万亿元和18.77万亿元,已经连续两个季度下降,乃至已经不及上一年年末的17.58万亿元。另一方面,本年三季度、二季度定向资管方案产品规划别离环比减少了7163亿元和6194亿元,比照同一时期,券商资管规划别离环比下降7228亿元和6740亿元,能够发现,券商资管规划的缩水,90%以上都集中在以定向资管方案类产品为主的通道事务上。

  中国证券出资基金业协会数据还显现,到本年三季度,券商资管总规划17.37万亿元,其中定向资管规划为14.73万亿元,占总规划的85%,职业界据此预算,当时券商资产办理规划中超越70%以上应为通道和资金池事务。依据天风证券的预算,极点假定定向资管均为通道事务,且收费规范以较高的0.05%核算,则本年以来券商资管通道事务约奉献收入55亿元,占券商营收份额仅约为1.74%,关于业绩影响微乎其微。

  但是高华证券剖析师唐伟城以为,在通道事务和资金池事务双双受限的状况下,资管新规或将进一步影响券商资管规划收缩。他指出,尽管资金池产品的资产办理规划不详,但途径调研显现应该不超越1万亿元。在通道事务明显受限的状况下,判别监管调整将推进券商资产办理规划进一步收缩,估计到2019年将降至16.40万亿元。

  有资管职业人士指出,估计未来一到两年通道事务会面临较大压力,在通道事务总量稳中略降的布景下,约有一半资金将分流到银行资管子公司。跟着券商资管规划无可避免的缩水趋势,职业界各证券公司的资管规划估计也将随之发生变化,对通道及资金池事务依靠度较高的券商或将首战之地,而提早布局通道事务转型的券商则有可能抓住时机,完成弯道超车,届时职业排名和市场格式也将迎来新一轮洗牌。

  盈利衰退 回归根源

  事实上,监管层面临通道事务的约束由来已久。

  2012年10月,在金融立异的浪潮下,监管层铺开券商资管做通道的资历。因为券商资管长时间处于自动办理才能相对较弱的状况,通道事务成为其规划扩张的利器。揭露数据标明,通道事务自诞生以来规划快速膨胀,事务类型也花样翻新,从2013年单一的银证协作定向事务,到2014年悄然出现了调集通道事务。跟着买卖结构和层级益发杂乱,通道事务的危险也在逐渐累积,并引起监管重视。

  方正证券剖析师段毅指出,2015年以来,自动办理成为业界遍及认可的趋势,但券商对通道事务的依靠短期内难以化解。在券商资管规划和收入排名两层查核的机制下,如果一家券商抛弃通道事务,则意味着将被其他大力开展通道事务的券商甩在死后,因而券商很难冒着资管规划和排名大幅下滑的危险而自动抛弃通道事务。

  在此布景下,监管方针再三加码。上一年7月,中国证监会***李超着重,要逐渐紧缩通道事务规划,并指出通道事务不是资产办理事务的重点,早晚会消亡;本年5月,中国证监会发言人张晓军着重,证券基金运营组织不得从事让渡办理责任的所谓“通道事务”;本年11月,资管新规的出台更是强势宣告了通道盈利时代的终结。中信证券指出,本年以来,通道资管在监管部门重拳整治下开端收缩,带动券商资管总规划连续5个月回落,监管层也在“危险本钱预备”和“券商分类评估目标”中对通道事务进行了严厉约束。

  联讯证券剖析师李奇霖剖析,通道事务能从无到有开展到当时超万亿的规划,其根源在于银行、非银与实体企业三者的利益具有一致的符合点。关于银行,能够满足高危险低收益的诉求;关于非银组织,供给一个途径即可取得必定的无危险收益;而关于企业,则供给了一种新的融资途径。他还指出,“关于券商资管而言,通道事务受阻在短期内无疑是割肉之痛,但从长时间看,反而会是券商资管转型的杰出机遇。未来券商资管能够一方面放宽视角,重视零售端;另一方面也要抓住时机,及早转为自动办理型的资管组织。”

  提升自动办理才能是要害

  尽管券商资管总规划正出现收缩趋势,但仍有不少券商完成了本年前三季度资产办理事务业绩逆势增长,其原因或与自动办理才能的提升密不可分。据东方证券剖析师唐子佩剖析,因为此前业界对监管方针已有预期,且资管新规设置了充沛的新老划断过渡期,判别资管新规对券商的短期影响偏中性。但从中长时间来看,资管新规有利于促进职业自主化转型,推进职业回归资产办理根源,利好职业开展。

  东方金诚证券在点评上市券商业绩时也指出,本年前三季度,证券公司资管事务收入同比增长6.36%。获益于事务协同效应明显、投研才能较强等方面的优势,中信证券、广发证券、国泰君安等大型券商自动办理型资管事务规划位居职业前列。而资管事务收入占比较高,自动办理资管事务规划较高及ABS事务开展较快,成为了东方证券、财通证券、第一创业等公司业绩增长的主要动力。

  说到自动办理资管事务,则不得不提自动办理资管事务业绩靓丽的东方证券。东方证券资管形式依靠较强的投研团队,在二级市场股债出资中获取高回报,但受股票和债券市场周期影响,稳定性相对较弱。中信证券剖析师邵子钦指出,在通道事务收缩的一起,东方证券资管让市场看到了自动办理才能带来的品牌拉力。本年上半年,东方证券资管以18.85%的超量收益,位居102家公募办理组织自动权益类超量收益第一名,上一年和前年则别离为第二名和第一名。

  唐子佩表示,现在券商资管以非标出资为主,规范化出资又以债券为主,券商在权益产品出资方面的投研优势没有得到充沛发挥。未来能够在稳固债券出资,利用多种衍生东西提升出资的多样性与灵活性的基础上,提升权益出资与立异产品出资的份额,掌握权益产品与立异金融产品的出资时机,这将是券商资管自动办理事务的开展方向。

  招商证券总裁兼首席执行官王岩通知记者,资管新规正式施行后,券商资管通道事务需求将大幅下降,以往靠下降办理费、出借通道竞赛的状况将消失,而自动办理才能强、风控才能杰出的资管组织必将锋芒毕露。他表示,近年来,招商证券资管经营收入根本来源于自动办理,且未涉足资金池等高危险事务。下一步,将自动适应职业开展趋势,充沛整合资源,深挖客户个性化需求,强化投研才能,不断提升自动办理型产品的份额。实习记者 王蕊